Акції цукрового холдингу Астарта з початку 2010 року подорожчали на 9%

Акції цукрового холдингу Астарта з початку 2010 року подорожчали на 9%

Акції цукрового холдингу Астарта (WSE:AST) з початку 2010 року подорожчали на 9% до 44,0zl. (US$15.68). Астарта відновила свої позиції після загальносвітового падіння всіх котирувань, які торкнулися і Варшавської фондової біржі. Теперішній рівень 43,0zl. - 46,0zl. за акцію поки представляється максимально можливим ціновим потолком, що достатньо добрий результат для цукрової компанії із Східної Європи. В цілому це відповідає апплікатору EV/EBITDA 5,7 – 6,0 (при умові , що EBITDA за 2009 рік складе 47,0 – 50,0 мільйонів євро, а це виглядає декілька оптимістично).

Найгіршим періодом для інвесторів Астарти був лютий 2009 року, коли її акції знецінилися до історично низького рівня в 7,89zl. Та за 11 місяців на фоні позитивних новин від компанії і ринку в цілому акції Астарти подорожчали майже на 430%.

Важливу роль в цьому зіграли результати виробництва цукру в сезоні 2009/2010 МР, які зменшилися всього на 4,4% порівняно з попереднім сезоном цукроваріння. Другий рік підряд Астарта залишається найбільшим національним виробником цукру з часткою 15% - 18% від загального виробництва бурякового цукру або 11,5% від загального споживання цукру в Україні (прогноз ААА споживання цукру на 2009/2010 МР – 1,950 млн.т.). Великим плюсом компанії являється те, що Астарта практично повністю забезпечує себе власними буряками, і це нівелює ризики, пов'язані із сторонніми постачальниками буряків.

Однак подальше збільшення земельного банку і орних земель, зокрема для вирощування буряків, приведе до істотного зростання витрат компанії, які негативно позначаться на фінансових показниках при падінні цін на цукор. Крім того, у компанії відсутні потужності для переробки цукрової тростини, що також викликає певні побоювання у виникненні додаткових фінансових ризиків при падінні світових цін на цукор і недостатньої диверсифікації сировинної бази.

В цілому ж для українських цукрових компаній стратегія (розробка ААА 2004 року), яку вони зараз здійснюють, вже вичерпала себе. Національний виробник, якщо не поміняється стратегія наших корпорацій, не зможе в осяжному майбутньому самостійно наситити внутрішній ринок власним цукром. Подальше збільшення земельного банку являється не тільки екстенсивним шляхом, але і занадто витратним. Ті компанії, які практично повністю виконали стратегію зразка 2004 року, повинні вносити корективи з 5-річним лагом з урахуванням вже нових світових економічних реалій.

Оборот акцій Астарти на Варшавській фондовій біржі за першу половину січня 2010 року склав більше 447,5 тисяч бумаг на суму US$12,8 мільйонів. Капіталізація Астарти склала US$392,1 мільйона.

Таблиця 1. Рейтинг національних виробників бурякового цукру в сезоні 2009/2010 МР: